Пока «Титаник» плывёт…

Пока «Титаник» плывёт…По мере приближения подписания бессмысленного и беспощадного договора об ассоциации с ЕС, как-то забывается другая крупная украинская проблема – приближение дефолта.Пока «Титаник» плывёт…

• Я видел акул за кормой,
• Акулы резвятся и глотают слюну.
• Капитан, все акулы Атлантики в курсе,
• Что мы скоро пойдём ко дну!
«Наутилус помпилиус», «Титаник»

По мере приближения подписания бессмысленного и беспощадного договора об ассоциации с ЕС, как-то забывается другая крупная украинская проблема – приближение дефолта.

Оплачивать российский газ по существующим ценам Украина практически не в состоянии, и вынуждена всё больше и больше изыскивать заёмные средства. Но при этом возрастают выплаты по займам и проценты. Нетрудно предугадать, что рано или поздно они станут совсем неподъёмными.

Летом этого года все ведущие мировые рейтинговые агентства пересмотрели свои оценки Украины в сторону понижения. Международный валютный фонд тоже очень скептически оценивает среднесрочные перспективы экономического положения Украины и требует значительного увеличения тарифов на энергоресурсы как для предприятий, так и для домашних хозяйств. А премьер-министр Украины Николай Азаров озвучил сумму, которая понадобится Украине для перехода на европейские технические стандарты – 160 миллиардов долларов. Это эквивалентно годовому ВВП Украины, и таких денег у Украины нет и не может быть.

По данным НБУ, на середину этого года внешний долг Украины составлял 134 млрд. долл., или 76% ВВП. При этом критическим уровнем для среднеразвитых стран считается 60%. Украина имеет очень низкие кредитные и инвестиционные рейтинги, поэтому условия, на которых она вынуждена брать займы, значительно хуже, чем для стран ЕС. Даже в относительно благополучном 2012 году Украина сумела разместить еврооблигации только на сумму в 2,3% от ВВП под 8,8% годовых. По другим видам займов ставка была даже больше 10%. Обслуживание внешнего долга уже становится для государства, банков и предприятий непосильным. По некоторым займам в этом году уже наступил срок погашения, а проценты по новым займам для того, чтобы заменить выбывшие средства, значительно выше, чем те, под которые были взяты предидущие займы. Тяжело расплачиваться по внешним займам не только правительству, но и НБУ. В 2013 году ему придётся выплатить 3,5 млрд.долл., что составляет 15% золотовалютных резервов Украины. И эти резервы непрерывно уменьшаются. На 1 января этого года они составляли 24,5 млрд.долл., а на 1 октября – 21,6 млрд. Летом этого года агентство Bloomberg поставило Украину в первую десятку стран из более чем 200 стран мира, у которых вероятно наступит дефолт в самое ближайшее время.

Пока «Титаник» плывёт…10 ноября газета Financial Times сообщила, что украинские долговые обязательства на сумму в 5 млрд.долл. по номиналу выкупил один из крупнейших инвестиционных фондов США Franklin Templeton. Это порядка 20% от общей государственной задолженности Украины. Первый вице-премьер Украины Сергей Арбузов и министр финансов Юрий Колобов уже ездили с неофициальным визитом в штаб-квартиру Franklin Templeton в калифорнийском городе Сан-Матео, чтобы обсудить ситуацию с крупнейшим держателем украинских долговых обязательств, а проще говоря – чтобы прощупать почву и узнать, что крупнейший кредитор намерен делать с Украиной. Какую сумму Franklin Templeton заплатил за этот пакет долговых обязательств, держится в тайне.

На мировых рынках ожидают быстрого и значительного ухудшения финансовой ситуации на Украине. Как пояснил газете Financial Times ведущий аналитик американского банка Morgan Stanley:

«Ситуация очень проста: Украина оказалась перед угрозой значительной нехватки наличных денег и фондов. Киев просто не сможет справиться с очередной волной оттока капитала».

Здесь возможны 2 варианта.

1. Украина всё-таки находит деньги, избегает дефолта и на какое-то время возвращается к нормальному графику погашения своих долговых обязательств. В этом случае Franklin Templeton получит за свои бумаги 100% от номинала и вовремя. Где Украина может найти эти деньги ? У Евросоюза – вряд ли, он сам находится в очень скверной финансовой ситуации. Россия – тоже вряд ли. Подписание договора об ассоциации с ЕС закроет для Украины все возможности получения российской помощи. Что же касается МВФ, то Украина пока не решается на выполнение его условий, таких как жёсткая бюджетная экономия или повышение тарифов на энергоносители на внутреннем рынке. Так что вероятность предотвращения дефолта Украины составляет не больше 5-10%.

2. Сценарий, на который приходится остальные 90-95% вероятности – Украина объявляет дефолт по государственному долгу. Но и к такому развитию ситуации Franklin Templeton готов.

Пока «Титаник» плывёт…Чтобы понять, почему покупка долговых обязательств Украины именно фондом Franklin Templeton – это очень плохой признак, надо понимать, что такое Franklin Templeton, и как он работает.

В последние годы нормальной мировой практикой стало проведение более цивилизованных дефолтов. Основные держатели долга страны-банкрота собираются и договариваются о его реструктуризации – списывают какую-то часть долга, а на оставшуюся устанавливают более долгие сроки и низкие проценты. Классические примеры – реструктуризация долга Аргентины в 2005 году, при которой было списано 70 млрд.долл., а по остальному долгу приняты более лояльные условия погашения, и Греции, при которой было списано 100 млрд.долл.

Однако, этот механизм стал давать сбои. Причина – деятельность некоторых крупных инвестиционных фондов, которые прозвали финансовыми стервятниками. Такие фонды приобретают часть долга преддефолтной страны уже тогда, когда другие держатели долга начинают в панике распродавать их в 2-3 раза ниже номинала, а когда страна объявляет дефолт – отказываются участвовать в реструктуризации её долга, и требуют погашения в размере 100% от номинала. Для этого они подают заявления в американские и британские суды, которые могут наложить арест на зарубежное имущество страны-должника.

Так, американские инвестиционные фонды NML Capital и Elliott Management скупили по бросовой цене долги преддефолтной Аргентины, а когда она объявила дефолт, обратились в суд города Нью-Йорка, который в ноябре 2012 года вынес решение о том, что Аргентина должна выплатить этим фондам 1,33 млрд. долларов, причём до получения всей суммы этими фондами платежи всем остальным кредиторам должны быть приостановлены. На момент судебного решения суверенный долг Аргентины по реструктурированным обязательствам составлял 24 млрд. долларов или 45% от годового ВВП страны. До декабря 2012 года Аргентина должна была выплатить по графику 3 млрд.долл. Решение американского суда очень сильно ударило по Аргентине, её инвестиционные и кредитные рейтинги резко упали. Это был уже какой-то судебный колониализм.

Так вот, Franklin Templeton – типичный «стервятник» такого рода. Именно это и является его основным источником дохода. Например, в начале кризиса зоны евро он по дешёвке скупил долговые обязательства Ирландии. Покупка им долговых обязательств Украины – уже сама по себе очень плохой признак. Поскольку «стервятники» скупают долги только в 2-3 раза ниже номинала – значит, в мире уже есть держатели украинского долга, которые в панике распродают украинские долговые обязательства по таким ценам.

Эксперты могут сколько угодно спорить, давая более пессимистические или более оптимистические прогнозы по Украине – все эти прогнозы так или иначе политически ангажированы. Но фонды-стервятники, действующие ради прибыли – в этом смысле гораздо более надёжные эксперты. Их никакой политикой не заангажируешь – им верная прибыль нужна. Так что украинские власти можно поздравить: фонды-стервятники считают Украину преддефолтной страной. Остаётся только посочувствовать народу Украины, которому предстоят тяжёлые времена.